Глобальное резервирование нефти

Сегодня желание уйти от больших колебаний и обеспечить стабильность развития мировой энергетики в будущем составляет значительную составляющую политической жизни. Насколько эффективна политика стратегического нефтяного резервирования и восполнения рыночных дефицитов за счет резервов анализирует в своем докладе заведующий кафедрой мировой экономики ВШЭ Леонид Григорьев.

Практика государственного резервирования нефти и нефтепродуктов в целях преодоления чрезвычайных ситуаций используется во многих странах мира. Наиболее масштабным и информационно прозрачным является механизм стратегического резервирования в странах ОЭСР (Международное энергетическое агентство, МЭА), возникший после нефтяного кризиса начала 1970-х гг.

Коммерческие запасы, отмечает Григорьев, делаются с иными целями: обеспечение непрерывности производства, спекуляция и т. д. Обычно увеличение коммерческих запасов связано со снижением цены, и наоборот. Иллюстрацией этой закономерности служит резкий рост коммерческих запасов нефти в странах ОЭСР в 2008 — 2009 гг., совпавший с периодом падения цен. Но в последние годы даже при высоких ценах запасы превышают исторические уровни. Это может говорить о переходе к «новому режиму» коммерческих запасов после кризиса.

График 1. Динамика коммерческих запасов нефти и нефтепродуктов США и ОЭСР в целом, 2007 — 2011, дней потребления

Источник: АЭИ США

Общие объемы государственных нефтяных запасов ОЭСР (МЭА) в 2011 г. составляют 1,5 — 1,6 млрд барр., из которых почти половина (0,7 млрд барр.) принадлежит США. В соответствии с соглашением от 2001 г. каждая из стран МЭА должна иметь запасы, соответствующие 90 дням потребления, при этом учитываются и государственные, и коммерческие запасы. МЭА трижды осуществляло координированную акцию по выделению нефти из государственных запасов стран-членов для стабилизации рынка: в 1991 г. из-за операции «Буря в пустыне», в 2005 г. из-за урагана «Катрина» и в 2011 г. в связи с событиями в Ливии. Правительство США неоднократно в одностороннем порядке выделяло из своего Стратегического резерва топливо для компенсации дефицита сырья, возникавшего вследствие природных катаклизмов (ураганов).

В конце июня 2011 г. МЭА приняло решение осуществить совместную акцию по изъятию из стратегических государственных запасов 60 млн. барр. нефти в целях стабилизации мирового рынка в условиях ливийского конфликта. По расчетам организации, в третьем квартале в мире ожидался существенный дефицит топлива. Акция началась в июле, а завершилась в середине сентября 2011 г. За это время государственные запасы стран ОЭСР снизились на 38 млн барр., в основном за счет стратегического резерва США (снижение на 30 млн барр.), еще на 22 млн барр. были снижены обязательства предприятий по обязательным запасам.

Проведение акции МЭА привело к кратковременному снижению нефтяных цен на 10 долл./барр. (Brent), которое было отыграно в течение двух недель. Примерно такое же воздействие на цену оказало в августе понижение S&P кредитного рейтинга США. Вместе с тем нельзя исключать, что в отсутствие акции МЭА и последовавшего в это же время одностороннего повышения добычи Саудовской Аравией, цены на нефть могли бы заметно повыситься в третьем квартале 2011 г.

График 2. Суммарные и государственные запасы нефти и нефтепродуктов стран ОЭСР, янв. — авг. 2011, млн барр.

Источник: МЭА

В других странах также существуют резервы нефти нефтепродуктов, но они существенно менее транспарентны. Имеющаяся информация позволяет предположить, что с поправкой на объемы потребления они существенно ниже запасов МЭА. В частности, Китай, по данным Financial Times, к 2008 г. сконцентрировал чуть более 100 млн барр. запасов и планирует довести эти объемы до 270 млн барр. к началу 2012 г. (около месяца потребления)

В целом практика использования государственных резервов для стабилизации цен и компенсации дефицита либо изъятия излишков может существенно повысить стабильность нефтяных рынков. Но это возможно в случае предсказуемой для основных участников рынка и прозрачной политики резервирования со стороны владельцев крупнейших резервов.

Несмотря на макроэкономическую неустойчивость, цены на нефть в течение 2011 г. превышали 100 долл./барр. в связи с напряженным состоянием физического рынка. На протяжении большей части 2011 г. мировой спрос на нефть превышал предложение. Нельзя сказать, что прошедший год был отмечен активным ростом спроса. Наоборот, по сравнению с 2010 г., когда мировое потребление на волне посткризисного восстановления возросло на 3,2%, в 2011 г. произошло существенное замедление. Глобальный спрос увеличился лишь на 0,8% за год (0,7 млн барр./день), причем к концу года замедление лишь усиливалось.

График 3. Цены на нефть Brent, потребление и производство нефти, 2008 — 2011

Источник: АЭИ США

Повышение спроса со стороны развивающегося мира (+1,3 млн барр./день), в первую очередь Китая (+0,4 млн барр./день), компенсировалось сокращением потребления в США (-0,4 млн барр./день) и развитых странах Европы (-0,3 млн барр./день). Сохранявшийся при этом дефицит был вызван выбытием ливийской нефти весной; в третьем квартале он достиг максимума (1,2 млн барр./день, по оценке МЭА), и именно в этот период МЭА было вынуждено осуществить акцию по размещению части запасов на рынке.

Развитие событий на рынке нефти в 2011 г. вновь подтвердило важность фундаментальных факторов. Значимое влияние на нефтяные цены традиционно приписывается курсу доллара и общему состоянию фондовых рынков. Но в 2011 г. курс доллара был стабильным, а фондовые индексы по итогам года также не показали существенной прибавки по сравнению с 2010 г. Иллюстрацией роли фундаментальных факторов стал разрыв между ценами марок Brent и WTI, превышавший в октябре 20 долл./барр.

График 4. Цены на нефть, курс доллара, индекс S&P 500, 2010 — 2011, янв. 2010 = 100

 

Источник: МВФ, S&P, Bloomberg

Причиной дефицита на рынке нефти в 2011 г. стало фактическое прекращение добычи в Ливии. Уровень производства в Ливии до 2011 г. составлял 1,5 млн барр./день, из которых чуть более 1 млн барр./день отправлялось на экспорт, в основном в Европу. Осенью 2011 г. ливийский нефтяной комплекс начал восстанавливаться, и в декабре добыча достигла 0,8 млн барр./день. По оптимистичным прогнозам, добыча полностью восстановится летом 2012 г., скептики ожидают этого только в 2013 г. Восстановление ливийской добычи необязательно означает рост предложения: в декабре 2011 г. ОПЕК, установив квоты с нового года на фактическом уровне добычи, предусмотрела возможность «добровольных» снижений выпуска членами Организации для балансировки рынка. Это де-факто предполагает высвобождение квот для ливийского выпуска другими участниками.

График 5. Структура поставок сырой нефти из Ирана, 2010

Источник: UN Comtrade

В 2012 г. возникает новая угроза — ограничение поставок из Ирана. Иран является более крупным игроком по сравнению с Ливией: добыча составляет около 3,5 млн барр./день, из которых 2 млн барр./день экспортируется. США уже ввели меры, затрудняющие расчеты за иранскую нефть, Европа с 1 июля прекращает закупки нефти из Ирана. Вариантов дальнейшего развития ситуации несколько: от отмены ограничений при достижении договоренности до вооруженного конфликта. В широком смысле слова пострадать от последующего повышения цен способны все страны-импортеры, а экспортеры выиграют в финансовом плане, но не в плане устойчивости рынков.

График 6. Добыча сырой нефти ОПЕК, квоты ОПЕК, цены на нефть, 2010 — 2011

Источник: АЭИ США, МВФ

 

14 декабря 2011 г. ОПЕК провела очередную встречу на высоком уровне, в рамках которой было достигнуто долгожданное компромиссное решение по квотам на добычу нефти. В июне 2011 г. в Организации де-факто произошел раскол: арабские монархии Персидского залива во главе с Саудовской Аравией откликнулись на призыв развитых стран увеличить добычу в связи с дефицитом (и сделали это впоследствии в одностороннем порядке), а остальные члены ОПЕК, в частности Иран и Венесуэла, выступили против расширения квот.